宏微觀共振起效 鎳階段調整但未必轉向

2019年09月19日 9:6 4836次瀏覽 來源:   分類: 期貨

導讀: 鎳價中秋節后變臉,本周兩個交易日回落萬點。宏微觀共振之下,鎳價調整回落,走軟顯著。

鎳價中秋節后變臉,本周兩個交易日回落萬點,降幅近7%。一方面前期引發價格大幅上漲的印尼禁礦塵埃落定,市場充分反映利好信息,后續國內也會多渠道補充鎳原料,消息出臺后,多頭有一定獲利了結意向;而另一方面,從宏觀信息面來看,此前支持有色整體情緒好轉的降息預期可能也會有所變化,需求預期仍受制經濟增速放緩,且地緣政治緊張之下,強化避險預期。宏微觀共振之下,鎳價調整回落,走軟顯著。

宏觀預期略偏空

全球經濟增速放緩,降息預期一度充斥市場。不過,各國在權衡通脹壓力和經濟增長過程之中,降息節奏仍存在較多的變數。

本周以來,歐洲央行實現了2016年來首次降息,下調存款利率10個基點至-0.5%,基本符合市場預期,與此同時QE重啟,但QE規模不及市場預期。

近期,中東地緣政治緊張,原油大幅上漲,避險需求回升。而中東變數增加,也對美聯儲9月降息前景形成影響,市場此前對于降息25bps預期非常確定,但原油價格上漲引發了市場對于美聯儲降息節奏和必然性的疑慮。而且本輪避險需求目前來看主要刺激了美元指數的回升,也對有色金屬帶來利空壓制。

近期,我國各類較為不及預期的經濟數據和超預期的CPI出臺后,也并未如此前市場預期適度降低MLF利率,在本次備受關注的MLF續作窗口,選擇縮量續作同時不減價,這主要和通脹壓力和避免再度刺激房地產相關。考慮到LPR報價與MLF利率掛鉤,目前市場對9月20日LPR利率是否會下調也發生了分歧,股市走弱,也加重了有色金屬期貨整體的調整氣氛。

前期炒作題材走向變化

鎳市之前上漲主要緣于印尼禁礦的不斷發酵,在最終禁礦決議落地后,市場利多兌現,一度轉向高位整理反復,與此同時市場也出現了一些利空消息。

印尼安塔姆在年底前仍可能繼續申請新的鎳礦石出口配額,抓緊時間增加出口。而且隨著新鎳鐵產能的釋放,鎳鐵供應也會逐漸增加,鎳鐵出口也會補充市場,今年內其實并沒有強烈的短缺預期。

菲律賓南部的鎳礦開采中心無限期暫停開采業務,該地區主要生產高品質鎳。此次暫停是根據地區政府8月5日發布的備忘錄,而這個事件在此前鎳價上漲過程中其實已經有所預期。短期Tawi-Tawi地區繼續出貨,10月份之后礦區將關閉,但并不排除,當地礦主將開發新的礦山來彌補Tawi-Tawi地區的供應損失。10月份之后菲律賓鎳礦出口量大概率下降,或減少7.9萬鎳金屬噸的年供應量,約占全球鎳供應的3.5%。而且,隨著明年印尼禁礦,據預計,菲律賓鎳礦開采商可能會在明年4月開始新的采礦季節時提高其礦石產量。

今年上半年,鎳一度跟隨鐵礦石共振上漲,其中就有巴西鎳生產可能受到連帶影響的因素。而最近巴西礦產商——淡水河谷公司(Vale)在一份文件中稱,巴西最高法院已經授權重啟Onca Puma礦區的鎳加工。淡水河谷發布的2019年一季度生產報告表示,該工廠第一季度鎳產出為4300噸,環比下降21.8%,同比下降24.6%。據淡水河谷數據顯示,Ona Puma工廠鎳年產能為5.8萬噸,主要為鎳鐵。總部位于里約熱內盧的淡水河谷公司不僅是世界上最大的鐵礦石生產商和出口商,也是世界第一大鎳生產商。因此,復產對于鎳供應改善預期影響還是會比較顯著。

供需因素有變

中秋假期,LME鎳期貨庫存增1萬噸,帶來比較顯著的偏空影響。一方面,較高的價格引發了國外市場隱形庫存顯性化的出現,另一方面,由于鎳豆/粉生產的液體硫酸鎳虧損,本月前驅體一體化工廠鎳豆/粉自溶的產線大幅減產,轉而增加對外采購硫酸鎳的量。鎳豆實貨需求下滑,在盤面交割的需求上升,促進了LME庫存的顯著增長。

今年8月份,全國電解鎳自然月產量1.267萬噸,同比增11.36%。8月全國電解鎳產量環比7月增長0.56%。9月份,預計電解鎳產量增至1.4萬噸,主要因電解鎳價格較高,利潤好于硫酸鎳,導致部分有電解鎳產能的冶煉廠計劃轉硫酸鎳做電解鎳,包括甘肅冶煉廠和山東冶煉廠。

8月,全國鎳生鐵環比增長4.82%至5.32萬鎳噸,同比增長38.22%,一方面國內月產量達到歷史新高,另一方面去年同期國內產量仍有受環保因素影響而尚未恢復至正常水平。分品位看,高鎳生鐵產量環比增長5.62%至4.60萬鎳噸,主要增量來自于行業高利潤下,山東、內蒙古等幾個主產地的廠家開工率的小幅提升。9月全國鎳生鐵產量預計環比減少0.18%至5.31萬鎳噸,同比增長28.38%而9月預期不銹鋼排產量,尤其是300系不銹鋼可能會有所下滑,因高漲的鎳價導致不銹鋼利潤大幅快速縮減,甚至按現價計算出現虧損,而且不銹鋼高庫存累積,需求端預期仍有待改善,因此,后續去庫的變化,以及利潤能否有所改善,對于后期不銹鋼能否繼續維持較高的排產量依然重要,否則利潤不利之下,自終端向原料端的負向反饋壓力還是會繼續累積。

后市走向預期

目前來看,其實LME鎳價1.7萬美元/噸,國內主力13.5萬元附近處在一個比較重要的技術關口,階段來說,宏觀偏空,利多消息逐漸消化,而利空消息有所增多,調整壓力顯現是很自然的一個過程。但在調整已經快速釋放壓力后,整體市場是否會馬上轉向,還是需要再觀察一下。鎳價調整現貨需求有改善,而不銹鋼現貨穩價促進銷售,旺季未盡調價意愿弱,而鎳鐵總體來看雖然產量增加但并沒有顯著的過剩,且價格相對電解鎳依然有較強經濟性,價格較為堅挺。鎳階段調整會縮減與鎳鐵價格差,但暫時可能還缺乏更強的轉勢力量。此外,還需要關注下美聯儲降息,市場供需情況演變。下周不銹鋼期貨上市,鎳階段調整后,也許會預留配合下周不銹鋼期貨上市共振波動的空間。因此,短線空單參與后,注意重要關口走勢及量能變化。(作者單位:方正中期)

責任編輯:李茜蕊

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